一、概述

自相关部门在2024年3月发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来，新能源车、智能家电销量有显著增长，从而成为冷轧板卷消费新增量，量价齐升的格局随之出现，冷热价差也一路扩张，截止发稿，目前国内主流市场冷热价差700元/吨。就目前冷轧市场来看，冷热高价差、供应增加、出口关税调整、产品竞争都使得冷轧市场价格暗流涌动，那么冷热价差还能在当前政策红利下维持现状吗？下面笔者将从价差、库存、消费等方面简要分析。

二、冷热价差高达650元/吨

据Mysteel最新（4月14日）1.0mm冷轧板卷全国均价4053元/吨，而对比4.75mm热轧板卷全国均价3403元/吨，价差高达650元/吨。从上图看出，从2024年8月开始，冷热价差持续扩大，2025年处于高价差常态化，截至发稿，冷热价差650元/吨，明显处于偏高水平，具体来看冷热价差处于偏高的原因：

1.热轧跌幅大于冷轧

近一年市场行情处于整体下跌的过程，但热轧跌幅明显大于冷轧，具体来看，2024年年初冷轧板卷价格为4766元/吨，当前价格4053元/吨，下跌713元/吨，跌幅14.96%；热轧板卷2024年年初价格为4181元/吨，当前价格3403元吨，下跌778元/吨，跌幅18.6%。

2.冷轧下跌的滞后性

随着品种的生产顺序不同，价格变化自然存在一定差异，热轧板卷现货价格跟随热卷期货盘面价格相对紧凑，变化频率较快，而冷轧板卷作为热轧下游产品，价格变动存在一定滞后性，而近一年市场价格变化反复，往往冷轧板卷还未做出反应，涨跌行情便草草了之，导致冷热价差持续扩大。

3.政策红利下 普冷投放有所减少

随着以旧换新政策逐步成熟，新能源车、智能家电销量稳步增长，春节后钢厂冷轧品种钢订单增加，对于市场普冷资源投放减少，导致冷轧价格更为坚挺。

4.冷轧订单好于热轧

从行业内部对于冷轧板卷生产成本角度来看，加工企业采购热卷C料，经过加工成本（400-450）元/吨之间，即可为冷轧板卷理论成本，当前冷热价差650元/吨，所以从利润的角度来看钢厂也更倾向于生产冷轧。

三、库存降速难言提升

从今年的冬储备货情况不难发现，市场冷轧板卷备货积极性减弱，一方面是2025年初冷热价差已高达570元/吨，市场谨慎心态占据主导，另一方面，2024年下游囤货操作偏弱，同时冷轧厂库与社库数据在一季度呈现较大幅度增长，使得市场出货压力倍增,导致贸易商看空情绪愈加浓厚。从目前多数市场订货政策来看，钢厂为保证接单量，订货政策由后结算改为锁价，引导贸易商订货，短期冷轧库存下降速度难言提升。就后续库存来说，当前市场冷轧出货量处于偏低水平，与当前全国冷轧产线高开工率形成鲜明对比，对冷热价差形成收窄压力，在5月淡季来临后，市场重心将会以消降低库存为主，厂商订货积极性或有所减弱，预计冷轧库存在5月之后处于缓慢降库过程。

四、政策红利下 存在需求提前释放风险

以旧换新政策对于汽车和家电的销量数据带来了不同程度的增长，从家电方面来看，受国内以旧换新政策影响，国内1-2月家电产量均呈现走高趋势，冰箱同比走高10%，洗衣机同比走高14.14%，空调走高9.68%，彩电产量走高有限，同比走高1.31%。主要走高因素首先是国内以旧换新政策支撑，促使家电市场迎来了高补贴、高换新率和高智能化渗透率。

从汽车方面来看，2025年1-2月份产量同比走高61.9万辆，新能源汽车同比走高52.82%。主要影响因素是国内政策支持有效促进了国内汽车市场的回暖，技术的进步随着智能化和电动化技术的不断进步，汽车制造业的效率和质量带动了产量的增长；加之出口的增长，插电式混合动力汽车的出口实现了显著增长。

五、总结

需求方面看，自以旧换新政策落地以来，部分置换需求已被提前释放，在2024年已出现过增速回落的情况，冷轧板卷需求边际走弱。同时房地产持续低迷，制造业新增订单乏力，下游仍以刚需采购为主。另外关税政策调整以及海外经济疲软，导致冷轧出口订单出现下滑，一定程度削弱国内价格支撑。供应方面看，新增冷轧产能逐步释放，目前需求不及预期，供过于求的格局愈发明显，同时年初部分贸易商囤货待涨，一季度价格上行乏力，加之淡季来临，协议量陆续发货或引起抛售行为导致市场波动。综合来看，预计二季度冷热价差或逐步调整至500-550元/吨左右。

关键词：冷轧,板卷,汽车,制造业