5月以来美国公布的一系列数据均显示经济出现疲软迹象，从消费放缓到制造业活动疲软，再到劳动力市场降温，美联储也不得不警惕经济下行趋势。

尽管市场仍普遍认为今年美国经济将呈现“软着陆”或者“不着陆”的状态，但因近期经济数据疲软，美联储降息时间点的选择也变得更为“扑朔迷离”。美联储需要关注当前的通胀和就业数据，同时还要警惕市场的降息预期对实体经济的影响。

经济数据显示疲软迹象

昨日美国供应管理协会（ISM)发布的最新数据显示，美国5月ISM制造业指数从4月份的49.2降至48.7，制造业活动连续第二个月放缓，为19个月来第18次萎缩，新商品订单创下近两年来最大降幅。

与此同时，由于非住宅活动减少，建筑项目支出也意外下滑，这些迹象均表明第二季度美国经济走势持续低迷。

支付公司Convera全球宏观策略师Boris Kovacevic表示，美国经济开始出现转折，“投资者和市场开始相信，美国经济颇具韧性的观点将开始面对一系列反例。”

隔夜，美国10年期国债收益率降幅迅速扩大，一度跌超10个基点，创近三周新低，科技股板块也在盘中转跌。

尽管因部分科技公司财报超预期疲软导致科技股走势两极分化，但这一现象被许多交易员视为“不祥征兆”，有观点认为，这或许表明美国经济陷入了“滞胀”。

高盛策略师Peter Oppenheimer表示，在此前债券收益率上升的同时美股估值也已抬高，因此，美股和美债之间的正相关性将会愈发紧密，今年美国股市的强劲涨势可能已经结束。

6月4日，全球债券上涨一定程度与美国国债隔夜的涨势呼应，美联储或提前降息的押注增强了各国国债的吸引力。澳大利亚和新西兰10年期债券的收益率下跌超8个基点。

根据芝商所的FedWatch工具，交易商认为美联储9月份降息的概率已超过60%，较上周出现了明显回升。

美国经济增长引擎出现失速征兆

美国商务部5月30日公布的修正数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.3%，较首次预估数据下修0.3个百分点。

美国商务部表示，最新数据主要反映了对个人消费支出的下修，当季占美国经济总量约70%的个人消费支出增长2%，较首次预估数据下调0.5个百分点。其中耐用品消费下修2.9%至-4.1%。

美国消费降温的趋势似乎仍在延续。4月美国零售销售额环比零增长，低于市场预期的0.4%，前值则由0.7%下修至0.6%，当月大部分支出用于购买食品、杂货和汽油等必需消费品。5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，较上月的77.2大幅下行，处于6个月来低点。

高通胀正逐步侵蚀美国家庭的实际可支配收入，进而导致了消费疲软，从近期美国各大零售公司发布的财报可以看出，2022年至今，沃尔玛营收增速稳步提升，而塔吉特、开市客营收增速却持续回落，部分原因在于美国居民开始倾向于购买更为低廉的生活必需品。

与此同时，经济放缓的迹象可能会逐渐反映到劳动力市场，届时美联储可能不得不做出降息的决定。

本周市场的主要关注焦点是周五的5月份非农就业数据，与此同时今夜即将公布的4月职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS)报告，以及周三的5月份“小非农”ADP数据，也可以让市场进一步了解美国劳动力市场现状。

美联储开始担忧经济放缓

分析师对新华财经表示，财政刺激效果的减退可能导致美国经济短期内增长动力不足。在一季度GDP中，与基建和政府投资相关的数据出现减速，这似乎也表明美国的财政刺激效果开始减退，一定程度上让美国经济承压，但却有利于通胀降温，并为降息创造来自财政端的条件。

值得注意的是，最新公布的亚特兰大联储的GDPNow也再度下修对第二季度GDP的预测，预计美国第二季度GDP增速为2.7%，此前预计为3.5%。

美联储“鹰派”票委，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）在美国经济数据放缓后表示，如果通胀可以缓慢下降、劳动力市场缓慢有序地回到稳定增长的状态，今年四季度可能会真正考虑并准备降息。

分析师认为，尽管现在美国经济看起来仍颇具韧性，但长期高利率对企业和居民的影响，让美联储在考虑降息时间点时，面临两难的局面。

美联储负责金融监管事务的副主席迈克尔·巴尔（Michael Barr)在一份声明中表示，美国金融体系中商业房地产贷款和消费贷款的拖欠率已升至五年来新高。

纽约联储发布的《家庭债务和信贷季度报告》显示，美国家庭债务总额上升至17.7万亿美元，再次刷新了纪录高点。一季度，约6.9%的信用卡贷款陷入严重拖欠（拖欠超过90天），去年同期为4.6%，刷新2012年以来的最高水平。

因此对美联储来说，当前需要考虑该如何保护企业和低收入群体。

关键词：债券,美国经济,消费市场