上周美联储宣布降息50个基点，黑色系受益于降息落地而上涨，但衰退预期渐起，黑色系重回震荡，建材表需整体疲软，弱于季节性需求。但钢厂利润逐渐修复，废钢能否抗住压力，逆势坚挺？

【价格方面】降息预期兑现 废钢止跌反弹

数据来源：钢联数据

上周国内主要城市废钢价格小涨为主，45个主流城市废钢均价为2101.9元/吨，周环比涨52.8元/吨。降息利好同时受中秋假期以及台风影响，市场废钢资源偏紧，钢厂到货量小幅下降，钢厂有一定的补库需求，部分钢厂多上调废钢采购价，但周末钢坯下跌，期货盘面回落，废钢承压运行。

1、螺废价差有所扩大

螺纹钢与废钢价差为975.5元/吨，周环比增47.6元/吨，年同比增117.1元/吨，螺纹钢与废钢价差有所扩大。

热轧与废钢价差为743.9元/吨，周环比增21.5元/吨，年同比减少190.6元/吨，热轧与废钢价差有所扩大。

本次反弹，废钢涨幅不及长材，原料端成本收缩，钢厂利润进一步修复，废钢具有一定抗跌性。

2、铁废价差持续走扩

江苏地区废钢与铁水价差为72元/吨，周环比增18元/吨，年同比增135元/吨，废钢与铁水价差小幅扩大。

废钢较铁水严重缺乏性价比，部分钢厂采用其他降温材料，减少废钢用量，钢厂复产偏谨慎，废钢上行幅度有限。

【基本面情况】

数据来源：钢联数据

1、钢厂开工率与产能利用率双双提高

截止到9月20日，Mysteel调研全国87家独立电弧炉钢厂，平均开工率61.05%，周环比增加3.80%，月环比增加10.07%；产能利用率39.67%，周环比增加2.92%，月环比增加5.48%。Mysteel统计独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为-69元/吨，谷电利润为36元/吨，日环比下降3元/吨。随着钢厂利润的不断修复，钢厂陆续复产，但需求端无明显好转，复产力度不强，钢厂多按需采购废钢，低库存运行。

2、废钢供需双弱

截止9月20日，我的钢铁300家钢厂废钢库存总量479.32万吨，较上周减少12.72万吨，降幅2.59%；月环比减少47.78万吨，降幅9.06%；年同比增加5.89万吨，增幅1.24%。目前部分钢厂有一定的采购需求，但随着价格下跌到货量有所增加，钢厂用废积极性不高，需求不振。经过几轮下跌，市场有效流通资源偏紧，仍然处于供需双弱格局。

【核心观点】

数据来源：钢联数据

大力度降息带来市场多空博弈加剧，期螺走势短期飘红后周五宽幅回落，盘面反弹压力仍存，现货市场上涨持续性和动力不足。钢厂方面，钢厂利润进一步修复，电弧炉开工率和产能利用率继续双双回升，叠加废钢资源紧张态势，节日预期仍存，一定程度提振废钢价格。但成材去库表现不及预期，贸易商观望情绪较浓，后续重点关注消费旺季需求修复情况，钢材价格开始回落，拖累废钢价格。因此，预计短期废钢价格或震荡运行。